[期货套利软件]“黄金交叉”当作牛市信号?

美国全国广播公司财经频道（CNBC）的吉姆·克莱默本周二称，根据以往经验，原油现价或将接近峰值了。

由于紧张的供应链及强劲的需求，周二大宗商品价格飙至数年来峰值，但周三原油价格小幅下跌，美盘前WTI原油期货跌破83美元/桶，日内跌2.01%；布伦特原油回落至85美元/桶下方，日内跌1.36%，均创上周五以来新低。 

克莱默称：

“由于市场普遍认为通胀将持续很久，油价飙升势不可挡。然而部分聪明人已经觉察到油价接近峰值了，油价再飙升的后劲不足了。”

美国著名的期货交易员拉里•威廉姆斯（Larry Williams）追踪了原油期货的未平仓合约，即未交割期货合约的总数。此外他还统计了对冲基金的净多头和空头头寸数，并表示：

“未平仓合约增多而商业对冲基金大量涌入，预示着原油价格即将见顶了。同时也将涌现更多开仓行为，但新的买家大多为投机者。原油价格曾在2012年及2014年见顶，相似的历史即将在2021年重演。”

克莱默称，在原油市场上，对冲基金都在抛售时，投机情绪却保持高涨。再者，根据威廉姆斯设定的各种指标，原油市场即将见顶，目前市场已经被过度投机了。

然而威廉姆斯提醒道，原油价格还有一定上涨空间，并不会马上见顶。

近期逐渐回暖的原油需求及欧佩克+持续疲弱的供给，加剧了原油市场的紧张。高盛也因此将今年年底的原油价格上调至90美元/桶。

高盛（Goldman Sachs）能源研究主管兼高级大宗商品策略Damien Courvalin表示：

“基本面因素推高了油价，明后两年的原油需求将会达到前所未有的高峰，大量投资资本涌入市场。投行普遍认为近几年的油价都将维持在85美元/桶。”

其他投行也上调了明年的原油价格预期。

上周，摩根士丹利（ Morgan Stanley）将油价长期预期上调10美元，至每桶70美元。法国巴黎银行(BNP Paribas)预计，2023年原油价格将接近80美元/桶。

上周道指和标普500指数10日移动均线双双突破50日移动均线，股市技术分析派纷纷因此而雀跃。他们将这种现象称为“黄金交叉”，并将其看作股市即将迎来牛市的信号。

然而数据显示的并不是预期的牛市。美股并没有因为“黄金交叉”的出现表现得更好。财经网站市场观察（Marketwatch）的分析师Mark Hulbert通过研究道指1896年创建以来的数据，得出这一结论。

下图数据为道指出现“黄金交叉”之后的平均反弹率。数据显示，股市出现这种现象后的平均表现都没有比出现前好，甚至有时候表现会更差。

Mark Hulbert也统计了1990年以来黄金交叉后的股市表现。之所以从1990年开始，是因为这个时间段散户投资者通过单笔交易进入或退出市场变得相对容易和便宜。从那之后，与简单买入并持有大盘指数基金相比，“黄金交叉”之后的股市表现更差了。

布兰代斯大学的金融教授布莱克·黎巴让（Blake LeBaron）称：

“这绝非偶然。根据有效市场假说，由于多头的涌入，特定时间的市场策略带来的市场表现将比预期差，同时其他著名技术指标都在20世纪90年代出现恶化。”

但值得注意的是，“黄金交叉”后股市的疲软并不能完全归咎于散户“杀鸡取卵式”的投资。

Mark Hulbert的预测并未考虑佣金、税率及其他交易成本。加上这些成本，“黄金交叉”后股市的利润将会更低。

技术派不仅观察10日与50日移动均线之间的交叉，还有像50日与200日的。Mark Hulbert的分析显示，它的表现并不比10天对50天的金叉好。

下图为1896年来的平均回报率数据，反映了期间的股市表现。

然而这也并不意味着美股现在就会表现得很差。表格中的数据在95%的置信区间（指参数的真实值有95%的概率落在测量结果的周围）并不显著，因此这一模型也不是特别有效。

Mark Hulbert承认，完全也有可能像一些技术派所坚称的那样，股市将进入一段高于平均水平甚至惊人回报的时期，牛市现在有了新的生机。