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[炒股公司]宏观数据看期债后市,收益率波动加大

作者:yx1898发布时间:2021-07-06分类:股票配资平台浏览:765


导读:州照照熙期线熊终阅侧『卜列、、飞溉气\一匆势产才才CIFCG策略研究?.么门嘴之了州习。.今‘玛,沙仙}舀与之睡债:吃中国国际期货·研发产吕系列2021年...

州照照熙期线熊终阅侧 『 卜列、、飞溉气 \ 一匆势产才才 CIFCG 策略研究 ? .么门嘴之了州习。.今‘玛,沙仙}舀与之睡债:吃中国国际期货 · 研发产吕系列 2021 年 6 月 3 。日星翔三 , . - , 宏观数据看期债后市,收益率波动加大中期研宪院 , ,讯 clfco . net 宏吮金触研宪团队要点提示:宏砚基本面来看,经济复苏势头不变,第二李度货币政筑委员会上央行时经济形势的表述也更显积极。 CPI 无需过于担优, pPI 或已达顶点。经济增长方面,生产端工业德步增长,需求端全面复苏仍待时日。消费、投资、出口分别呈现继续恢复、增势分化、边际走弱的态势。. 1 、甘 2 环比一落一升,资金活性不够强,侧面说明当前通胀无窝过于担心。社触数据抽计未来将堪续下行,结构性紧信用廷续。增长劝能已显放缓.相比于调整货币政策匹配复苏,下丰年时政政策空间更大。因此三、四季度十年期国债收益丰或因供需拢动波动扩大,预计在 3 .俄与‘ 3 . 2 %区间震荡运行,待供给压力释放后,收利率中枢将下行维护经济运行。请务必阅读止允后的免 t 产明报 f 布风险.入市窝 i 挂怡叮

[炒股公司]宏观数据看期债后市,收益率波动加大  股票配资平台  第1张

6月30日刚公布的6月官方^^为50. 9,较5月回落0.1%,仍处景气区间但扩张力度已放缓。 分类看供需一降一增,生产指数环比回落0.8%,新订单指数反弹0.2%。非制造业商务活动指数为 53.5%,较上月回落1.7%,扩张减速。受局部疫情影响服务业商务活动降幅明显,但仍高于临界点。 预计后月州I将继续小幅向下,但仍处景气区间。我们根据当前已经公布的经济数据,以宏观的角 度看一下国债期货后市如何演变。一、81无需过于担忧,晔I或已达顶点价格方面,5月81与他I当月同比分别为1.3%与9.0%,呻I与81剪刀差创历史新高。与我们在年 报中预测一致,通胀增长偏温和。在国内外货币政策均易紧难松的预期下,后期通胀压力不大,但逐 月走高是趋势。5月生猪等食品类价格明显压制81,但并不具有持续性。非食品类81受益于五一假 期消费带动有所提振,但旅游收入实际不及疫情前。剪刀差扩大表明消费与生产脱节,上游生产价格 向下游消费价格传导受阻,需求端复苏仍弱于供给端。5月期间国务院常务会议连续三次点名“大宗商 品'',打击囤积居奇、哄抬价格等行为,做好保供稳价,部分大宗商品价格大幅回调,登加基数等因 素,预计6月^臼将有下降,5月或为全年顶部。图1: 81 78阳81 75 咱二、经济增长方面,生产端工业稳步增长,需求端全面复苏仍待时日5月工业增加值同比增速为8. 8%,环比继续回落。分行业看88%的行业保持同比增长,上游产品如 生铁、粗钢等产量因环保政兼增速明显受抑。5月工业企业利泗增速显著,价格是推升利泗走高最重

要的因素,但企业盈利不平衡状况较为突出,新增利泗主要集中于上游采矿和原材料制造行业,部分 中下游制造业企业因原料端价格的急剧上涨与下游需求乏力利泗收缩,成本压力不断加大。因此生产 端仍面临不少负面影响,利泗分化格局或延续。服务业生产指数较上月提升0.4%,主因五一出游拉动 影响。随着疫苗接种比例扩大,服务业修复应当稳中有升,但新变异病毒或使服务业复苏之路略显艰 难。“三驾马车”中消费、投资、出口分别呈现继续恢复、增势分化、边际走弱的态势。5月社会消 费品零售总额同比12.4%,环比下滑0.4%。消费虽有提速,但分化延续,服务类消费仍显低迷。我们 将城镇居民人均支配收入与消费性支出(累计同比)相比得出今年第一季度数据为1.28,相比于近几 年消费率较低。且居民杠杆率表明加杠杆空间受限,难以支撑消费上行。消费的全面复苏或将持续至 明年,等待居民收入增长与更为安全的消费环境,疫情的反复也是拖累消费复苏的重要因素。1—5月 份全国固定资产投资同比增长15.4%,制造业投资两年平均增速转正,基建低速增长,房地产投资高 位略降。中长期来看,制造业投资受利润提振预计保持低速增长,基建投资随着财政在下半年发力有 望提速,房地产因政策监管等因素资金流入或有小幅减少,但地产销量刺激下投资或有回补。5月货 物贸易顺差2960亿元(人民币计价),出口与进口分别同比增长18.1%与39.5%,环比前值一减一增, 主受进出口税率调整影响。6月新出口订单指数下降也表明海外订货量的走弱。外需虽有韧性,但随 着美国工业总产值维持高位与耐用消费品的回落,外需动能即将转弱。三、资金活性不强,社融持续走弱金融数据方面,5月也、吃同比分别增长6.1%与8.3%,一落一升,附减股为负值,说明存款 是体现在定期而非在活期,资金活性不够强,侧面说明当前通胀无需过于担心。社融存量增速11乐 受企业债券融资净融资减少等影响5月社融数据进一步走弱,预计未来将继续下行,结构性紧信用 延续。宏观基本面来看,经济复苏势头不变,第二季度货币政笫委员会上央行对经济形势的表述也更 显积极。但增长动能已显放缓,相比于调整货币政氟匹配复苏,下半年财政政第空间更大。因此三、 四季度十年期国债收益率或因供需扰动波动扩大,项计在3.0%与~3.2%区间震荡运行,特供给压力 释放后,收利率中枢将下行堆护经济运行。