[直达国际期货公司]需求拉动下美债收益率

周三元宇宙板块整体活跃，宝鹰股份4连板、中装建设2连一字板，天舟文化等集体涨停，其中，数字人细分概念最强，结合近期偶像纷纷“塌房”事件，提前布局数字人避免踩雷似乎成了新方向。

消息方面，昨晚百度发布的首个国产元宇宙产品“希壤”正式开放定向内测；同时昨日召开的上海市委经济工作会议上指出，引导企业加紧研究未来虚拟世界与现实社会相交互的重要平台，适时布局切入。 

在今年“元宇宙”爆火之前，虚拟人鼻祖初音未来、虚拟歌姬洛天依，虚拟偶像女团A-SOUL，银发少女AYAYI等虚拟人就已出圈爆火，引来各大互联网巨头积极布局。12月21日，名为“哈酱”的超写实虚拟偶像近日与华纳签约，成为华纳首位虚拟音乐艺术家，并发布了首支个人出道单曲，此前“哈酱”已成为多个国潮品牌的虚拟代言人。

作为元宇宙重要的赛道，虚拟人能够为元宇宙带来丰富的内容和沉浸式的体验。特别在英伟达的Omniverse平台推出后，虚拟人制作门槛越来越低，这就使得虚拟人的可复制性也越来越强。

国盛证券在最新发布的研报“虚拟人的灵魂是什么”中写道，虚拟人就是让用户感觉到人格的数字形象。当下，虚拟人可以扮演多种角色，包括虚拟主播、虚拟偶像、虚拟记者、虚拟助手等等。虚拟人的创作运营主要依靠专业团队商业化运作，以及爱好者社区的UGC内容；而在虚拟人的应用场景方面主要是强调功能与IP价值。

虚拟人的制作不断精细化的同时，制作门槛也在不断降低。在技术革命的推波助澜之下，虚拟人在机器学习、深度学习、计算机视觉等技术加持下，于面部形象、动作展示、声音识别与合成等维度越来越呈现精细化态势，体现其未来高精度的特质。

同时，随着AI算法的发展以及制作平台的出现，虚拟人的制作门槛也在不断降低。静态展示的虚拟人只需要通过建模和渲染技术，就能够数除堪比真人的超写实图像。而动态展示需要在建模的基础上，加上动画制作和语音，这往往需要动作捕捉技术。交互型的虚拟人需要人工智能技术对用户反馈进行识别交互。

目前虚拟偶像是虚拟人最为成熟的商业化应用，市场规模正在稳步增长。其中，虚拟人以虚拟主播Vtuber形式为主，主要原因在于门槛低、变现相对容易和迅速。2016年虚拟主播“绊爱”在youtube上线，逐步开始广泛流传开来。

2020年1月至今年6月，哔哩哔哩上的虚拟主播数量增长了将近7倍，催化因素主要来源于以下两点：疫情影响：线上娱乐市场整体增长，催生了新的观众市场，增加了需求。头部虚拟IP退出：龙头虚拟偶像团体“hololive”退出。头部IP的突然空缺使得粉丝、市场、官方资源等急于寻求新的绑定，给与新的虚拟主播一定的发展机会。

任何在为2022年飙升债券收益率飙升做准备的投资者都应该三思。即便各大央行都在缩减大规模疫情刺激措施，全球储蓄资金过剩有可能抑制利率的上升。

即使是在实际回报率严重为负的情况下，债券需求依然强劲，这也支持了一个广泛的共识——未来一年美国10年期国债收益率的上限可能只为2%。由于预期美联储将对高通胀做出回应，对冲基金预计利率将在2022年攀升，建立了11个月来最大的债券空头头寸。但策略师预计，利率的攀升将是渐进的，且经通胀因素调整后将在负值区间结束。

收益率曲线趋平，美联储很冷静

在美联储12月政策会议结束后，美联储主席鲍威尔强调了资金雄厚的外国投资者在抑制美国长期债券收益率方面的作用。这种动向预计将继续锚定收益率，这有助于解释为何美国决策者似乎对收益率曲线趋平很放松，而不担心这是否表明大幅加息可能扼杀经济增长。

这与2005年格林斯潘所表达的观点形成了鲜明对比。当时，长期债券收益率即便是在6次政策利率上调的情况下仍然下降，格林斯潘将其形容为一个“难题”。

市场可能会迎来与2019年一样的情况，当美联储降息时，债券市场上闪烁的衰退警告遭到一些投资者的回击。这一次，计划中的加息伴随着曲线趋平，这通常被认为是美联储将过度踩刹车的风险正在增加的信号。这让一些投资者感到担忧。一些人警告称，曲线趋平和长期收益率下滑意味着经济增长面临风险，美联储将需要尽早结束即将到来的紧缩周期。事实上，这在短期市场定价中也很明显，这表明，加息将比美联储所预测的要更早结束。

但目前，鲍威尔对此表现得很“冷静”，并坚定地关注经济结果。他上周三表示：

“我们真正关注的是更广泛的金融状况。我们关注的是最大限度的就业和价格稳定。”

鲍威尔表示，长期利率的变动可能会对美联储在这个周期内的利率走势提供“一些评估”，但这种预测具有很强的投机性。鲍威尔表示：

“这些都是高度不确定的。我们将根据我们在经济中看到的情况制定政策，而不是根据一个模型所说的中性利率。”