[股票配资公司]世界经济展望2022

当地时间周一，美联储理事鲍曼表示，如果通胀数据过高，美联储下个月可能会考虑加息50个基点。

鲍曼表示：

“我支持在3月份的下一次会议上提高联邦基金利率，而如果经济发展如我预期的那样，未来几个月进一步加息将是适当的。我和我的所有同事一样，将密切关注数据，以判断3月会议上加息的适当幅度。”

当被问及她是否支持加息50个基点或25个基点时，她表示，这个问题“将在即将召开的FOMC会议上讨论”。

她表示：

“在这段时间内，我们必须继续关注经济的发展，了解情况是在改善还是在恶化，这一点非常重要。目前我认为，要下结论还为时过早。”

目前，美联储正面临40年来最热的通胀，1月通胀达到了7.5%。鲍曼是截至目前最新一位明确表示希望通过将利率从接近零的水平提高，并开始收缩臃肿的资产负债表，从而开始取消抗疫支持政策的官员。不过，对于应该采取多大力度的行动，各位官员的看法不一。

2022年将成为各国防疫政策的敦刻尔克。发达国家产业链长期脆弱性与居民就业意愿的敦刻尔克。货币财政政策从过度刺激逆转为剧烈收缩的敦刻尔克。2022年的主线是全球供给的艰难修补、需求刺激的骤然转向、全球价格体系的纠偏、新兴市场的惊涛骇浪。

疫情寒冬延宕两年，春天的模样或已改变。1）两年之后，讨论正常化仍为时尚早。当前全球疫情何时结束很大程度上取决于疫苗保护力和病毒自身演变，成为不可预测的观察变量。2）防控越严服务业冲击越深，未来反弹潜力越大。3）蔓延越久偏好越容易改变，服务消费需求或长期收缩。受疫情冲击的服务消费领域，可能已经出现居民消费偏好的收缩性变化，这意味着即使未来美国完全解除防控措施，服务消费也很难迎来爆发性高增。

工业产能的永久性收缩效应。1）发达国家普遍滞胀：产出恢复迟缓，CPI单向飙升。疫情导致的制造业“长期产能收缩效应”的幅度，已经超出了对服务消费需求的长期影响。2）全球化卅年：工业产能日渐东移，西方进口依赖加剧。自90年代开始的制造业产业链深度全球化过程，深刻改变了全球制造业产能的分布，中国成为新的全球制造业生产中心，发达国家产业链日渐单薄，韧性下降。3）不完整就意味着收缩：美英日的困难、欧洲的救赎。前二十年间欧洲国家全球化分工实践中具有一定的区域自闭性，这一点反而在疫情冲击发达国家工业产业链的极端情形下，令大陆欧洲的工业生产获得了救赎。本土产能越少、全球化率越高的产业，疫情冲击的永久性程度越深。

货币财政刺激“大撤退”：解铃滞胀之困。1）过度的财政补贴导致商品消费过热，“滞胀”加剧。2）通胀预期走高又导致“薪资—通胀”螺旋成为现实。3）激进的QE=房地产等资产泡沫+赤字财政推波助澜。房租滞后于房价的上行，也成为美国本轮核心通胀上行幅度远超其他发达经济体的重要原因之一。房地产市场实际上已经让美联储看到了物极必反的宿命。4）唯有严厉的货币紧缩才可能阻断通胀预期。5）变产出缺口为失业率缺口，加息框架已准备好。美联储事实上正在逐步放弃潜在产出路径之“锚”，转而采用同步、甚至较为滞后的“综合判断”方法来进行实时决策。6）即便核心PCE通胀较快回落，2022年也需加息七次。本轮加息或最早结束于2023年1季度，合计加息九次。7）“躺平式加息”之后马上迎来“手术式缩表”，更快、更大规模、主要压缩MBS。8) 严厉的货币紧缩，会否引发“新一轮次贷危机”？无论是从居民杠杆角度，还是贷款市场活跃度指标来看，均不支持未来再度爆发“08年”式的次贷危机。9）财政扩张戛然而止，加税或再令供给雪上加霜。10）美居民商品消费收缩，或连带影响中国出口前景。

全球恢复的敦刻尔克，或对中国形成外溢。1）“后滞胀”时期，原油、粮食价格走向何方？随着22年5月OPEC+将一次性大幅提高原油产量。我们测算即使美国页岩油仍恢复偏慢，原油供给紧张的格局也将明显缓解，主要由于极端天气原因导致的粮食危机并非“滞胀”时期经济主线。2）发达经济内部分化：欧美此消彼长，日英低位徘徊。欧元区经济2022年增长表现或将逆转此前两年颓势，明显好于美国；而日本、英国经济内部的结构性失衡问题在疫情期间进一步暴露出来，2022年并无解决的曙光，增速预计仍低。3）22H1美债利率美指或上行，22H2欧央行或成主角，下半年可能长端美债利率、美指双双承压。4）中国出口承压，内需扩张政策有望减弱汇率波动风险。在全球需求政策共振式收缩的背景下，过热的商品需求不可长期持续，期待2022年推出更大规模的个税减税措施，稳定内需。5）中美货币政策再度背离，但2022不是2015。中美货币周期分化程度小于上轮、中国出口产业链的良好韧性、2015年以后中国企业谨慎的境外融资活动三大差异因素或令2022年国际收支流出情况好于2015-2016年。