[恒指期货手续费]三大背离

大宗商品在2021年震荡剧烈，2022年伊始全球市场又因能源危机和俄乌交锋这只“黑天鹅”而变得更加不稳，难以把握。

但“乱世”之下，华尔街从来不缺大神。

在“股神”巴菲特多次“出手”连续近50亿美元加仓西方石油公司之际，有“原油交易之神”之称的皮埃尔·安杜兰（Pierre Andurand）及其管理的基金也因为押对全球油价飙涨而两个月狂赚109%！

安杜兰曾因准确预判2008油价史诗级暴跌、2014油价重震和2016油价反弹并都从中狂赚而“封神”。

（布伦特原油价格走势图 2007-2022 来源：金融时报）

押注油价狂飙 两月狂赚109%

安杜兰是全球最大石油对冲基金安杜兰资本（Andurand Capital）的掌门人。截至3月初，安杜兰资本管理的资产规模大约为16亿美元（约102亿元人民币）。

根据《金融时报》报道，安杜兰管理的这只商品自由交易增强基金（Andurand Commodities Discretionary Enhanced Fund）重押油价将扬，此一赌注大获成功，今年1至3月初仅仅两个月的时间涨幅就高达109%。

2022年来大宗商品疯狂上涨，油价更是比2021年底飙升了50%。根据彭博汇编显示，标普高盛商品指数S&P GSCI追踪的一篮子原材料开年至今已飙升超30%，创2008金融危机以来新高。而作为油气大国的俄罗斯和作为谷物出口大国的乌克兰近日的冲突，以及西方对俄的严厉制裁更是让大宗商品价格加速上冲。

A股近期因内外风险叠加产生了

严重的情绪化宣泄，出现了超跌

首先，随着本土确诊病例上升，投资者对本轮国内输入性疫情的影响范围和时段担忧提升，并进一步诱发了对短期经济数据和稳增长政策不及预期的担忧。其次，上周以来俄乌冲突继续发酵，市场预期依然紊乱，且由于担心冲突失控和制裁范围扩散，全球资金风险偏好继续下行，全球权益市场负面共振。再次，大宗商品价格大幅快速上行推升了严重的通胀预期，以金属镍为代表的部分品种价格异常波动，甚至引发交易所干预，这进一步提升了不确定性，压制风险偏好。最后，3月10日美国SEC根据《外国公司问责法》认定了5家在美上市公司有退市风险，导致中概股大幅回调，对投资者情绪继续产生负面影响。

A股出现了与国内政策环境、经济基本面

和可比估值水平的三大严重背离

1）近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离。去年底中央经济工作会议已明确稳增长政策大方向，全国“两会”对全年经济增长目标清晰明确，整体符合预期，且预计后续政策力度还将持续加大。政府工作报告中将2022年GDP增速目标确定为5.5%左右，同时在2021年中国宏观杠杆率下降8%的背景下，政策也有条件稳定经济增长。银保监会、人民银行近日联合印发了《关于加强新市民金融服务工作的通知》，也反映了在居民端连续三年杠杆稳定的条件下，今年有更大的结构性加杠杆空间。本周市场快速回调过程中，具备防御属性的中信稳定风格指数涨幅靠后，白酒、医药、光伏等短期经营数据改善的板块涨幅靠前，说明市场对稳增长政策宽松的力度和效果暂无共识。

2）投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离。一方面，国内经济短期有下行压力，但并无失速风险，且预计前两月经济数据整体平稳，稳增长效果初步显现。工业和投资端，中信证券研究部宏观组预计1~2月工业增加值同比读数约为3.5%，基建实现8%以上增速，制造业投资延续8%以上的良好趋势，房地产投资增速约为-2%，固定资产投资同比增速为4.4%。消费在各地散发疫情影响下相对较弱，预计今年前两月社会消费品零售总额增速在4.5%左右，但考虑到更加精准的疫情防控政策，消费的逐季复苏也能得到保证。外贸方面，1-2月出口增速为16.3%持续超预期。另一方面，本周超过100家龙头企业披露1-2月经营数据，其中锂电、光伏、半导体、白酒、医药等行业供需两旺，稳增长相关的上游资源品维持高盈利增速，建筑企业新签合同普遍实现两位数增长，但地产开发、养殖、零售相对承压。