[中国白银投资网]俄罗斯金条

金融稳定委会议之后，股市终于企稳。现在投资者面临两个问题：

1、未来的投资主线是什么？

2、如何判断市场主线是否确立？

关于第一个问题，市场一直有争执，一部分人认为未来的投资主线是稳增长，另一部分人则认为是新能源产业链。两波人谁也说服不了谁。

从年初以来的涨幅来看，稳增长板块似乎占了上风。但是，另外一派也不是那么好说服的。他们可以这样反驳：

1、经过一个季度的调整，很多新能源产业链的股票已经足够便宜了；

2、稳增长方向的持续性是个疑问，但成长股的优势是赛道够长，似乎永远不用担心持续性问题；

事实上，这两个反驳很有道理：一方面补上了自身的缺点，另一方面则强调了自身的优势。

支持稳增长条线的人，似乎也只能继续把地产板块的K线图拉出来了。

然而，这只是一个事后的确认，对方依然可以跟你聊未来，拿持续性说事儿。

这就是两方的核心冲突：持续性没问题的总有办法diss对方的持续性。这种争论是没尽头的。（ps：当然另一方始终可以拿着估值说事儿）

在个体层面，我们是吵不出个所以然的，但是，在宏观层面还是能确认出一个主线的，并且，这个主线并不以任何单一个体的意志为转移。

那么，如何判断这样的宏观主线是否确立呢？主要是看这个板块的景气度和头部大盘股（ps：可以参照茅指数）的关系。

也就是说，假设稳增长板块是主线方向，那么，任何稳增长方面的边际利好，应该推动整个头部大盘股向上。

那么，为什么要看头部大盘股呢？因为市值对流动性具备凹性（二阶导数大于零），大市值股票会极大地节约流动性的消耗。

所以，一波行情一定要有一个主线，这样才能让有限的流动性做出尽可能大的自由流通市值。

在流动性有限的情况下，并不存在绕开头部大盘股的行情。所以，主线板块的表现一定要和头部大盘股的表现同向。

尽管市场规则允许，但一些黄金精炼厂仍拒绝重熔来自俄罗斯的金条，表明该国的产品在某些大宗商品市场受到了抵制。

伦敦金银市场协会（London Bullion Market Association）是负责黄金白银现货交易的全球金银行业同业公会，此前宣布暂停所有俄罗斯黄金冶炼厂的认证资格，相当于禁止俄罗斯新生产的金条进入伦敦市场，但旧金条仍然被允许交易。然而，据要求匿名的知情人士称，至少有两家主要的黄金精炼商拒绝接受旧的俄罗斯金条。

这凸显了原材料市场在俄乌危机中对俄罗斯的矛盾立场。LBMA在3月份暂停认证俄罗斯六家炼油厂，意味着俄罗斯新生产的金条将无法在全球最重要的黄金市场之一进行交易。但与此同时，俄罗斯能源出口继续流向欧洲，西方贸易公司仍在买卖俄罗斯商品。

LBMA的一位发言人证实，该机构最近告知黄金精炼厂，他们可以接受在认证暂停之前的铸造的俄罗斯金条。尽管如此，冶炼厂仍不愿接受这些黄金。精炼厂可以重新融化旧黄金，这样能有效地掩盖金条来源，因为重新制造的金条上将印有新炼油厂的标志。

瑞士主要炼油商Argor-Heraeus SA的发言人表示，该公司将接受2022年之前在俄罗斯精炼提取的金条，但客户必须提供文件证明这样做不会给俄罗斯个人或实体带来经济利益。

俄罗斯的金属供应也在铜业中引起了关注。伦敦金属交易所铜委员会本月早些时候建议禁止在交易所供应新的俄罗斯金属，但该提议遭到了伦敦金属交易所的拒绝。该交易所表示，它不打算采取任何超出政府制裁措施的行动。

根据世界黄金协会的数据，俄罗斯是世界第二大黄金生产国，此前一直是西方市场的主要供应国。文件显示，俄罗斯精炼厂铸造的金条存放在摩根大通和汇丰控股等顶级投行的金库中，作为其ETF的一部分。