[红铜多少钱一斤]金融市场周一休市

过去一个月，市场对美联储加息预期有所降温。我们认为背后的原因有两个：一是市场对美国经济增长放缓的担忧增多。二是上周公布的美联储FOMC会议纪要被市场解读为鸽派。对于前者我们比较认同，美国经济在经历了过去两年的繁荣之后，将会面对回归长期趋势的压力。对于后者我们不大赞同，美联储并没有要放缓加息的意思，相反，它希望能够尽快将利率加至中性水平，从而早日抑制通胀，为后续的货币政策创造空间。也就是说，未来停止加息的前提恰恰是先要加快加息。

我们注意到，5月2日芝加哥商品交易所（CME Group）提供的加息预期显示，到今年12月末，美国联邦基金利率大概率处于2.75-3.0%区间，到明年6月，利率区间将升至3.25-3.5%。但最新数据显示，到今年12月末，联邦基金利率大概率处于2.5-2.75%区间，而到明年6月，利率区间也只有2.75-3.0%（图表1）。也就是说，在今年12月之后，市场预期美联储不会再大幅加息了。

我们认为加息预期降温的原因有两个：一是市场对美国经济增长放缓的担忧。过去一个月，部分美国经济数据出现边际走弱迹象，比如4月成屋销售为561万套（年化），为2020年6月以来最低；新屋销售为59.1万套（年化），为2020年4月以来最低（图表2）。这说明随着房贷利率上升，房地产市场已经开始放缓。与此同时，纽约、费城、里士满联储的制造业PMI指数也明显回落，显示制造业前景不确定性增加（图表3）。当然，也有一些数据表现良好，比如4月实际私人消费支出（PCE）好于市场预期，其中的耐用品消费更是表现强劲（图表4）。这说明消费尚未受到利率上升的影响，短期来看仍有韧性。一个解释是美国居民收入增长仍然稳健，加上资产负债表健康，给消费支出带来支撑（图表5）。

本周一（5月30日），美国金融市场将因阵亡将士纪念日休市一日，5月31日（周二）起将照常恢复开市。对于华尔街人士而言，5月尾声的这个阵亡将士纪念日小长假或许是他们近几个月来过得最为舒心的一次：美股和一系列风险资产上周的大幅反弹，终于令他们看到了走出市场阴霾的希望。

“5月卖出，然后走人”——是华尔街最著名的股谚之一。然而，在今年“5月魔咒”的最后时刻，市场人士却似乎正开始“逆向而行”。

上周，几乎所有股票都上涨了，交易员们从过去七周的颓势中爬了出来。从投机性网红股到蓝筹股，从垃圾债、公司债到国债乃至大宗商品，阻力最小的路径就是攀升，这还是年内以来的第一次。

标普500指数的所有11个类股上周都出现上涨，帮助该指数打破了七周的连跌。在过去一周，三大股指都至少跳涨了6%，这是自2020年11月以来首见。股票以外资产的回报虽然相对较小，但也几乎全面飘红，只有美元和加密货币出现下跌。

一组数据可以最为直接地证明市场的情绪转变：上周全球股票型基金创下了10周来最大资金流入纪录，在对经济衰退的担忧导致股市大跌后，估值的下跌吸引了买家大举入场。

美银引述EPFR Global的数据表示，在截至5月25日的一周，投资者向全球股市投入资金约200亿美元，其中流入美国的资金最多。

美联储最鹰派的时刻已经过去？

市场的逆转在很大程度上或许要“感谢”一个令人感到啼笑皆非的理由：对华尔街来说，当前任何经济层面的坏消息可能将再度扮演市场的好消息，因为美国经济增长放缓的迹象令市场生出“希望”，美联储可能不会像此前预期的那样大幅收紧货币政策了。

美国房屋销售已经连续第三个月下降，而零售巨头如塔吉特和沃尔玛的低迷业绩此前已撼动了它们的股价。5月25日，亚特兰大联储对美国第二季度实际GDP增长的预期从前一周的2.4%大幅下修至了1.8%。多家华尔街银行最近几周已陆续警告，美国经济衰退的可能性正在上升，同时出现滞胀的可能性也在增加。