[本月股指期货交割日]如何抵抗通胀风险？

美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）警告称，未来几年美国经济将面临考验，有衰退和停滞的风险。

萨默斯在采访时表示，美联储发现通胀风险的时间过晚，迟迟不采取行动冷却价格可能会导致美国经济陷入衰退。他称：

“如果我认为我们可以持续地以炽热的方式运行经济，那将是一件好事，但经济过热的后果不仅仅是高通胀、而是持续的高通胀，这就是我们在上世纪70年代学到的惨痛教训。这也就是为什么我担心，我们已经到了在不引发经济衰退的情况下降低通胀具有很大挑战性的地步。”

萨默斯在2021年的大部分时间里辩称，美联储、拜登政府和投资者都低估了疫情后经济重启引发的通胀加速风险。他曾多次表示，推迟应对这一挑战，将导致加大力度打压需求，以遏制价格飙升。

美国消费者价格指数（CPI）出现了自里根（Ronald Reagan）时期以来的最大涨幅，这迫使许多人向萨默斯的观点靠拢。美联储本月转向了明年收紧货币政策的方向，其力度超过了9月份的预期。萨默斯说：

“我们面临着相当严重的通货膨胀局面。”

他表示，即便如此，美联储仍过于自信地预测，在通胀回落的同时，失业率仍将维持在低位。美联储官员本月给出的核心估计是，美国未来三年每年的失业率都将位于3.5%。

萨默斯表示，尽管投资者似乎押注经济成长和通胀最终将得到控制，但物价压力意味着金融市场的借贷成本可能有上升空间。

美联储官员12月预计，隔夜政策利率目标将从目前的零于2023年底升至1.60%，到2024年升至2.10%。但交易员们有不同的看法，欧洲美元期货合约对于这两个日期的短期利率预测都仅在1.50%左右。在收益率曲线的远端，10年期美国国债的利率目前低于1.50%。萨默斯指出：

“我对长期利率如此之低感到惊讶。市场已经预见到，我们将采取必要措施遏制通胀——而这一过程将是相当紧缩的。”

2022年即将来临，市场正在重新评估风险。不同货币能在多大程度上抵御不断上涨的通胀，是2022年外汇交易员最需要考虑的问题。

对于Amundi先锋资产管理公司和Brandywine全球投资管理公司等投资管理公司来说，他们倾向于投资那些收益率较高的新兴市场或有望从物价上涨中获利的大宗商品。

而高盛的分析师更加关注由央行政策失误风险带来的进场机会，他们表示，在通胀风险攀升之际，美联储可能会更偏向于接受美元汇率升值并延长加息周期。一些投资者将美元视为“避风港”。

这表明通胀担忧已经成为一种普遍的现象，外汇交易员们不得不保持警惕。通常情况下，一个国家的物价持续上涨，会导致人们倾向于避免持有或押注该国货币走低。

通胀几乎席卷全球，以至于交易员们开始考虑转向有一定相对价值的非主流货币对，他们正在权衡各国央行是否会抛弃传统的货币政策工具，以确保在不损害经济增长的情况下抑制消费者价格的上涨。

Amundi Pioneer外汇策略主管Paresh Upadhyaya表示，市场一直低估了通胀带来的宏观风险。

到目前为止，由于美联储收紧货币政策的前景，以及外界对美联储对控制物价的信心，美元一直保持在高位。即使考虑到实际利率为极低负值，今年美元兑任何主要货币的汇率几乎都出现了上涨，不少观察人士预计，美元的强劲将一直持续到2022年。

根据美国银行在本月发布的一项调查，目前投资者持有的美元头寸，以及对美元走势的看法均达到自2015年以来最乐观的水平。大部分受访者认为，美联储收紧货币政策和通胀将会是2022年的主要风险。

Markets Live的一项全球调查中也反映了这种担忧。在约700名受访者中，有超过30%的受访者表示，通胀是他们最担心的问题之一，他们还担心美联储出现政策失误：要么落后于曲线变化，要么过快地收紧货币政策。